2025山寨币惨淡收场：84.7%新币价格低于TGE，2026年能否翻身

  熊市阶段通常表现为资本外逃与资产价格下行，2025年的市场正是这一模式的典型体现。尽管按市值计算，行业平均跌幅约为28%，但新推出的代币承受了更严重冲击。

新代币发行价跌破TGE，多数陷入亏损

  数据显示，2025年推出的代币中，超过八成的价格已低于其代币生成事件（TGE）定价。根据Memento Research报告，符合此标准的占比高达84.73%，仅有15.3%的代币交易价格高于发行价，表明早期入场者盈利空间极为有限。

  ：Memento

  这种现象反映出当前市场环境下，新项目难以获得有效估值支撑。投资者信心不足导致抛售压力持续，即便是在熊市尾声，新币发行也面临严峻挑战。

广泛市场低迷，超六成代币跌入“墓地区”

  不仅新币受挫，整个另类加密货币市场亦未能幸免。截至发稿，约60%的代币价格较历史高点下跌70%至99%，进入公认的“墓地区”。这一数据揭示了市场整体的深度调整。

  ：Memento

  即便是市值排名前100的主流，也有88种在过去三个月未实现正收益。仅11种表现优于过去三个月低点，其中皮平[PIPPIN]涨幅达2354%，天空[SKY]则仅微涨2%以上，显示出极端分化特征。

叙事驱动投资偏好，小众赛道逆势上涨

  尽管整体市场情绪悲观，但“叙事”仍是影响资金流向的核心因素。投资者倾向于将资本配置于具备明确主题潜力的细分领域。

  ：Artemis

  过去七天，隐私技术、社交代币和质押服务成为热点，加权平均涨幅分别达到11.1%、10.2%和7.1%。这表明，在不确定性加剧的背景下，具有清晰应用场景和社区支持的项目仍能吸引资金流入。

2026年展望：复苏可能来自结构性机会

  当前市场环境虽严峻，但并非全无希望。随着比特币波动趋于平稳，市场逐步消化前期抛压，部分优质项目或将在2026年迎来估值修复。关键在于能否构建真实需求与可持续生态。

  对于长期持有者而言，当前阶段更应关注底层逻辑而非短期价格。若2026年出现监管新政缓和或机构资金回流，或将推动市场趋势发生转变。