日本新经济计划在债务市场遭遇早期阻力

2025年12月5日 | 14:05

日本推动财政改革的举措正面临第一次真正的战场考验——不是在国会，而是在债券市场。

首相高市早苗正在推行一项雄心勃勃的刺激计划，旨在重振经济增长和恢复信心。然而，她发现全球债务买家在计划推出之前就已经开始质疑她的策略。

要点总结日本的刺激计划在推出前就遭到了债券投资者的抵制。收益率上升迫使东京方面缓和措辞，并暗示财政紧缩。股票和货币市场迅速做出反应，凸显了日本的全球影响力。

投资者反应先于政策实施

路透社援引消息人士的话称，当有关债券销售的新数据摆在首相面前时，闭门会议上出现了摩擦。交易员们没有耐心消化新增供应，而是抛售日本政府债券，导致收益率上升，而此时日本政府正准备借入更多资金。

对于一个正努力应对日元疲软和发达国家中最沉重债务负担的政府来说，时机再糟糕不过了。

据报道，这一事件促使东京官员缓和了宣传语气，以安抚市场，这与他们最初的强硬态度截然不同。

日本10年期国债收益率飙升至全球金融危机前的最高水平。短短几周内上涨超过25个基点，如此迅猛的涨势令本已对全球借贷成本上升感到担忧的交易员们感到震惊。

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包括保险公司和央行在内的国内机构买家的需求似乎有所减弱，导致政府可以依靠的自然买家减少。

高市急忙坚称日本不会重蹈英国 2022 年的覆辙，当时英国国债价格在利兹·特拉斯的领导下暴跌。但首相也暗示将收紧财政和支出纪律——一些分析人士将这种转变比作日本版的“内务管理模式”。

收益率飙升直接波及风险资产。东京股市下跌，日经指数跌幅超过1%。亚洲市场反应不一——台湾、中国大陆和韩国部分市场表现强劲，而马来西亚、新西兰和新加坡则出现下跌。

外汇交易市场也从这一动态中获得了线索。日元兑美元小幅走强，而区域外汇货币对走势分化，交易员们根据不断变化的货币预期调整仓位。

日本对全球市场仍然具有举足轻重的地位——其金融影响力仅次于美国——而且其债务走势对亚洲以外的投资者也产生着深远的影响。

如果信心进一步下滑，更高的收益率不仅会推高国内的融资成本，还会推高相互关联的债券市场的融资成本。

目前，政府已转向缓和市场情绪。但这能否阻止交易员推高收益率，还有待观察。